在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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