自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略粗犷，粗旷和粗犷区别在哪有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然(rán)处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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