财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēn淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀g)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行(x淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀íng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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