自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(f银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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